2019年第1季投资展望

发表时间:2019-01-08 点阅：1751

第1季股市表现向来不差 保守面对反弹行情

2019年已到来，面对国际局势的不稳定，新一年的投资计划更应小心谨慎，「现金为王」似乎成为当前投资者必采行的投资策略，但台股之中潜藏的许多宝藏，仍有待投资人细心发掘。

 

2018年刚结束，市场却没有新年的乐观氛围，从2018年2月美股出现一波重挫开始，一连串的政经纷扰不断，浇熄了好不容易凝聚起来的投资信心，全球主要股市受此冲击，上证指数早在3月即带头跌破代表长期多头支撑的年线，长期走势确认由多翻空，紧接着菲股（4月）、德股（6月）、韩股（6月）、港股（9月）、新加坡（9月）、日股（10月）、台股（10月）、澳洲股市（10月）跟进跌破年线，至于多头最后的堡垒美国道琼工业指数，也赶在岁末跌破年线，至此，国际股市自2009年启动一波长达10年的长多行情告终已无疑义，「现金为王」成为当前投资者势必采行的投资策略。

 

2019年全球经济成长率恐持续下修

105期《台湾银行家》笔者撰写2018年第4季投资展望，以「市场走势分歧，风险意识须提高」下标，论述了国际股市跌破年线的情况，也指出国际货币基金2018年7月发表的《世界经济展望》首次下修部分主要经济体GDP成长率的预测值，这是过去数年中不曾看过的，拟定投资策略时必须谨慎小心。我们看到国际股市第4季又出现一波幅度不小的跌势，总体经济的表现提前1至2季反映在股市表现上，再次获得印证。

 

对于2019年投资展望，我们仍是不容乐观！国际货币基金2018年10月最新发表的《世界经济展望》再次下修2018年与2019年的全球经济成长率0.2％〔见表1〕，美国采取的一连串贸易措施依旧是造成全球主要经济体经济成长放缓的主因。在此次《世界经济展望》报告中，国际货币基金认为，基本面欠佳的新兴市场和发展中经济体受到的经济冲击更大，报告中更大幅下调2019年新兴市场和发展中经济体的经济成长率高达0.4％。值得注意的是，2018年10月报告出炉时，国际油价正处在今年的高档区，当时布兰特原油的价格每桶还在80美元以上，许多能源出口国因为国际油价上涨受惠不少，之后国际油价便因为政治与供需因素大幅修正，笔者撰稿之时布兰特原油已下跌至每桶56美元附近。油价的剧烈修正将使石油出口国的经济成长严重受挫，可以预期的是2019年国际货币基金恐怕会继续下修新兴市场和发展中经济体的经济成长率，而且幅度不小！

 

2019年两大投资利空杀伤力强大

综观2019 年的投资市场，主要有两大利空或变数延续2018年而来：（1）美国联准会（Fed）升息；（2）中美贸易战。此两大利空因素威力可观，每一事件均可引发金融市场巨幅动荡。

首先，就联准会升息方面，美国联邦公开市场委员会（FOMC）2018年12月19日无视美国总统川普严厉抨击，依旧决议将联邦基金利率目标区间调高一码至2.25％至2.50％〔见图1〕，这是联准会2018年第4次升息，也是2015年底启动升息循环以来第9次升息。联准会主席鲍威尔（Jerome Powell）会后记者会并预告2019年升息预期从原本的3次下调至2次，市场期待的停止升息希望落空，因此当升息结果宣布之后，美国四大指数由红翻黑重挫超过1.5％。

 

联准会持续升息的结果，2019年企业经营成本还会拉高、房贷利率调升，对美国经济来说不是好消息，尤其2018年第4季美国股市正在经历一波严重下跌的行情，联准会的举动并不受到市场欢迎，何况2019年还有2次升息机会，金融市场届时不免动荡。此外，2019年美国继续升息也宣告美元将保持强势，新兴市场的资金持续移往美国，对投资于这些地区的股市投资者来说压力颇大，新兴市场的股市表现并不理想。所幸，有迹象显示联准会可能不会立即在2019 年第1 季就升息，此项利空应可暂告一段落。

 

其次，中美贸易战方面，2018年全球最大的两个经济体之间的贸易战不断升级，严重影响全球的投资信心与经济成长。2018年12月华为创办人的女儿在加拿大温哥华转机时被捕，美国政府同时禁止政府机关和政府往来的企业使用华为等中国厂商的机器、服务，也呼吁盟友采取同样的禁用措施，此举当然也引发国际股市短暂震荡。

 

中美之间的贸易纠纷牵扯复杂的政治经济因素，美国反制中国推动的「中国制造2025」计划为主要原因。过去中国经济实力尚未崛起之前，美国与中国在贸易关系上处于互补关系，中国扮演制造业的劳力提供角色，近年来中国经济实力强大之后，美国意识到互补关系已经不存，中国成为高科技产业与消费市场上强大的竞争者。在此背景之下，美国政府希望在中国威胁形成之前将其打压下去，发起贸易战来出手毫不留情。

 

或许因为美国股市2018年第4季之后表现实在不好，2018年底美国政府暂时放缓对中国的强硬态度，2018年12月美国总统川普与中国国家主席习近平利用G20高峰会举行双边会谈的机会，达成90天贸易休战协议，中美双方并将于2019年1月举行贸易会谈，美国贸易代表办公室亦宣布，对中国输美产品加征关税税率提升至25％的期限推迟至2019年3月2日。

 

跌深必会反弹 台股万点无法长期久站

股票市场1月向来有「元月效应」，通常表现不差。无论是国际油价、股市经过长达3个月的暴跌之后，2019年第1季也该获得喘息，两大利空因素（美国联准会升息与中美贸易战）至少3月之前都不至于严重干扰市场，所以，2019年第1季是一个适合跌深反弹的季节。

 

绝大多数国际股市的年线方向已经下弯，市场方向越走越明确，拟定2019年第1季投资策略时，一定要继续坚持「股市上涨就是反弹，反弹结束之后还是非常辛苦！」2019年总经数据表现不佳、美国持续升息、科技产业没有杀手级新产品出现，股市投资者顶多以有限资金参与反弹行情，苗头不对就会拔腿就跑，过去「一颗苹果救台湾」的神话已经破灭，苹果概念股与半导体产业2019年的走向令人忧心。

 

笔者2018年10月从长期观察的长期技术面图走势中，发现美国费城半导体指数不但年线下弯（目前在1316点附近），而且形成技术面最强的空头反转型态「头肩顶」，之后2个月费城半导体指数再下跌超过14％〔见图2〕。从技术线图的发展上可以预见，半导体或是科技产业将是这一波经济表现疲弱下，遭受最大挑战的产业，我们相信2019年第2季五穷六绝来临时，不少知名的科技产业会缴出极为难看的经营数字！

 

因此，2019年第1季全球股市都有机会反弹，弹到哪里不必预设立场，只要记住台股万点无法长期久站，反弹指数越高，越要注意投资风险，第1季应当还不是科技产业长期布局的时点，只能以有限资金操作。投资布局的方向上，则分为两部份：（1）短线跌深反弹，以跌深的电子股为主，可以选择过往公司形象良好，在产业之中具有技术优势，公司获利状况良好的领导厂商，抢反弹买进优质的企业总是比较安心。（2）长线持有，主要以不受景气干扰的传统产业股为主，有许多台湾的生技公司与传统制造业每股净值高，本益比却在当前市场气候不佳下压得极低，此就有赖投资者用心发掘，台股还是有许多宝藏。

 

总之，历经严酷修正之后，第1季投资市场并不悲观，要担忧经济表现，那也是第2季的事了！（本文作者为大唐投资董事长）

 

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