台股逼近30年新高 看台湾经济转型与世代交替

发表时间:2019-12-05 点阅：1815

台股逼近30年新高 看台湾经济转型与世代交替

 

 

回顾台股30年来的变化，其实就是台湾经济转型的历程，无论股市如何涨跌，经济基本面、资金流向及产业型态的改变，都是影响股市的重要因素，从中即可观察出经济的转型与世代的更迭。

 

今年以来，台股表现突出，不仅指数涨到近30年新高，许多大型电子权值股带头上涨，台积电市值更创下8兆元新台币的历史记录，台股总市值也达到35兆元。许多分析师已预期，台股将有机会挑战1990年2月12日创下的历史高点12,682点。

 

30年刚好是一个世代，回顾台股30年来的变化，其实就是台湾经济转型具体而微的缩影，产业型态已从旧的传统产业转型至电子业；至于从投资人角度来看，也一样出现了新旧世代的交替，对于投资的想法与作法，年轻人与父执辈也有明显改变。

 

不过，不管股市如何涨跌，经济基本面、资金流向及产业型态的改变，永远都是影响股市很重要的三大变因。笔者即试着从这三个面向来分析台股30年来的变化，或许可为读者找出几个观察角度。

 

三面向剖析台股变化

 

从经济基本面来看，1990年台股涨到12,682点，经济基本面确实提供最重要的动能。从1951年至1990年，台湾对外贸易畅旺，连续40年平均经济成长率达9%，不仅居世界之冠，也为台湾创造了700亿美元的庞大外汇存底，为台股累积巨大的成长动能。

 

至于在资金面部分，台湾在经济连番成长的推动下，民间游资充沛，股市成为民众追求一夜致富的地方。因此，1986年台股才刚越过1,000点大关，期间还有多次政府以课税等政策降温，但没想到短短4年后的1990年2月，指数就冲到12,682点的天价，而且9成以上成交量都来自散户，开启了「台湾钱淹脚目」的疯狂年代。

 

从产业型态来看，30年前台湾产业型态还在水泥、石化、纺织、钢铁等传统制造业，还有金融、资产、百货等传统服务业的年代，因此，当股市带动土地资产跟着飙涨时，资金也疯狂涌进具备丰富资产题材的金融股及资产股。当年创下天价的股王「国泰人寿」，股价最高飙到1,975元，一张股票将近200万元，散户还是无怨无悔地疯狂抢进。

 

今年是台湾资金流入反转年

 

不过，30年后的今天，台湾时空环境已大不相同，从1990年的12,682点跌下来之后，投资人受伤惨重，需要时间休养生息，至于台湾投资环境也变得更多元、更国际化，新生代对于投资股票的想法也明显转变。

 

若从经济基本面来分析，这30年来，台湾经济成长率从1990年之前的9%高峰掉落，根据央行统计，1998至2007年台湾平均经济成长率掉到5%，2008至2017年更掉到2.7%，经济成长率每况愈下，还被很多人批评是台湾「鬼混」20年，难怪股市缺乏上涨动能。

 

从资金面来看，1990年股市从高档跌落，台湾民间资金也开始明显外流，不管企业或个人，对于海外的投资更加积极，尤其企业投资中国大陆加速，南进投资也不在少数，因此连续20余年，台湾资金帐净流出。资金是推动股市最重要的动能，资金外流对股市表现绝不是正面因素，这也是过去30年台股一直无法突破高点的原因。

 

不过，在资金外流20多年后，今年却是台湾资金流入的反转年。根据经济部的统计，目前已有153家企业，累计达6,971亿元新台币，逼近7,000亿元大关的资金回台投资，预计可创造5万6,294个就业机会。资金回流成为台股上涨的动力，也是反攻12,682点的重要动能。

 

从产业转型来看，30年来，台湾顺利转型至电子产业，从电脑、半导体、云端伺服器到5G通讯设备等，已成为全球电子业最重要的代工及零组件供应国。电子公司成为台股交易的主轴，台积电、鸿海及大立光等电子权值股，又成为此波台股指数创高的主要力量，大立光靠著超高获利，股价最高一度涨到6,075元，一张大立光股票就要600万元，比当年的国寿更疯狂。

 

再仔细对比30年来的变化，30年前台股大约只有200家上市公司，但截至2019年10月，台湾上市公司家数已达936家，合计上市柜公司总家数则达1,712家，规模已扩增8倍以上。

 

在总市值部分，30年前台股尚未有市值统计资料，但根据证交所历来统计，最早有台股市值的资料是从2005年开始，当年是14兆元，如今则扩增到35兆元，14年来变成2.4倍，若对比30年前，当然会增加更多倍。

 

另外从几个数字来看，台股今年10月整体本益比为18.25倍，股价净值比为1.76倍，都是很健康的数字。企业市值反映的是公司实质的获利能力，因此，如今指数回到30年高档，只是忠实呈现台湾产业的实力，与30年前非理性的本梦比年代不能相提并论。

 

至于参与股市的投资人也有明显变化。30年前的股市狂热，96%以上的交易量来自散户，炒股成为全民运动，但如今外资交易占比都在3成以上，加计其他法人则都超过一半，台股早已进入法人主导的时代。

 

应持续耕耘隐形冠军市场

 

在台股市值不断创高的同时，台股权值王台积电创下8兆元市值的记录，不仅挤进全球市值前20强，接连超越迪士尼、可口可乐，写下台湾企业登峰造极的一页，台积电的表现，也是台湾经济转型至电子产业一个最典型的案例。

 

过去，很多人批判台湾电子产业都只做代工，缺乏技术，毛利又低，但是这样的批评并不全对。台积电晶圆制造技术不仅领先全球，还有深厚的研发实力，加上毛利率都在4成以上，就可以破解大家对电子代工业的迷思。

 

台湾是个小岛，原本就没有广大市场及人口支撑品牌发展，但投入电子制造业，让台湾成为美、中及世界各大品牌不可或缺的合作伙伴，这样的定位其实相当清楚，也很符合台湾本身的竞争优势及能耐。

 

而且，类似台积电这种拥有全世界竞争力的公司，台湾其实还有很多，与其说台湾电子业都在做代工，不如用「隐形冠军」的概念来理解会更加贴切。隐形冠军隐身在许多产业中，台湾成为全世界电子业最重要的供应链，并且拥有最多电子业的隐形冠军，许多大家熟悉的电子权值股，几乎都是各行各业的隐形冠军。

 

其实，近来美中贸易战越打越激烈，台湾「做全世界朋友」的角色定位，正是因祸得福的主因。台湾在许多技术及制造领域拥有实力，提供许多品牌设计制造及代工服务，但台湾并没有切入系统产品并拥有自有品牌的企图，与客户不会有竞争的情况，也成为世界各大品牌争相合作的对象。

 

不过，台湾可能再出现第二个台积电吗？这是我经常被问到的问题。我认为，台湾要再诞生一家市值8兆元的企业当然不容易，但台湾若持续耕耘隐形冠军市场，未来培养出一千家公司、每家公司市值80亿元，并不困难，如此也可以累积出相当于一个8兆元台积电的产业价值。

 

鼓励年轻人以定期定额养成投资习惯

 

除了30年来产业成功转型外，年轻世代的投资想法也变得非常不同。虽然台股近来很热络，但股民的投资气氛却很冷，最近几次与身旁朋友聊起，似乎很多人对股市创高无感，大部分人也反映自己没有赚到股票钱，尤其年轻人更是如此。

 

最近，台新银行就公布一项调查，根据投资人开户的统计数据，台湾30岁以下的投资人开户数占比不到1成，多数投资人集中在60岁以上，高龄化非常严重，台新银行指出，「年轻人不买股票，是台湾证券市场发展的隐忧。」

 

以这个30岁及60岁的年龄来区分，刚好也就是一个世代。我相信年轻人不开户买股票，当然有薪水太低、没有余钱可以投资等限制，但是，投资理财更加多元化、国际化，也是吸引年轻人将资金放在其他地方的原因。

 

就像金管会主委顾立雄说的，他鼓励年轻人先用定期定额方式投资，或多去了解ETF（指数股票型基金）等商品，而不是直接买股，透过这些不同的理财工具，让年轻人先了解市场的机会与风险，或许对养成更好的投资习惯会有帮助。此外，年轻人习惯在手机上完成各种事情，做任何事都需要很酷、好玩，若投资理财也可以更重视行动化及个人化的服务，让投资变得更容易、拥有更多娱乐效果，或许才是金融证券业应该努力的方向。（本文作者为今周刊顾问、财经节目与论坛主持人）

 

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