Omicron影响经济荣景

发表时间:2022-01-12 点阅：1212 供应链吃紧，加上Omicron忧心仍存，都影响到亚洲荣景，除了中、日以外的其他央行，无论采取放宽还是紧缩政策，应该都会逐渐让货币环境适应需求。中国经济减速过快，应该会再次采用增加基础建设投资方式，借此刺激财政。

亚洲2021年的GDP成长，在经历上半年的技术性反弹之后，下半年快速放缓，原因是COVID-19防疫做得更严，而且供应链一直吃紧。

另一方面，中国的缺电、房地产开发商违约事件，以及政府强制去杠杆，也降低了中国的经济成长，连带影响到整个亚洲。

虽然如此，外部需求还是让中国与亚洲维持在高成长状态。

不过，由于COVID-19的新变种Omicron可能扩散更快，2022年的全球成长可能会进一步降低，当然也会影响到亚洲的荣景。

总之，亚洲地区GDP成长的加权平均值，虽然2021年大约会有6.1%（2020年为-0.8%），但2022年应该会回落至4.7%。

  2022年的亚洲经济成长率下降，是基于以下假设：首先，亚洲地区正在稳定退出「清零」政策（只剩大中华地区仍在使用）、供应链冲击逐渐缓解、支持性财政政策逐渐结束，其中又以中国和日本特别明显。

南韩等出口驱动型经济体，因为外部需求放缓而蒙上阴影，新的跨国规范也会限制全球价值链的运作效率。

最后，美国将带头收紧全球金融环境，各国央行将面临压力。

联准会（Fed）将在2022年全面退出量化宽松，之后还可能升息，由于市场已经吃光了2022年底之前2次升息25个基点的空间，联准会一旦升息，亚洲各国央行势必跟随，南韩和澳洲这些国家，甚至现在已经开始升息。

不过中国倒是与其他国家相反，为了缓解周期性的经济成长趋缓，正继续量化宽松。

中国人民银行已经开始调降存款准备率，借此增加市场上的货币，预计未来1年应该还会再次调低。

至于日本央行，则因为目前处于温和通膨，不会改变货币策略。

亚洲地区的整体货币环境在2021年显得相当缓和，跟欧美地区相比更是平静；2022年通膨幅度会略微提高，但应该不会出现亚洲各国央行必须过度反应的严重事件。

总之，除了中国与日本以外的其他央行，无论采取放宽还是紧缩，应该都会逐渐让货币环境适应需求。

中国的经济减速过快，光靠宽松货币政策还撑不起来，所以中国应该会再次采用过去以来最快、最有效的方式――增加基础建设投资，借此刺激财政；目前我们就已经看到，地方政府为了融资基础建设而发行的债券开始重新增加。

  不过，上述假设还是会面临某些风险。

第一项风险前述提过，就是亚洲各国在防疫上退出了清零政策，这让它们有可能被Omicron变种影响，之后若出现其他变种也可能爆发新危机，这部分的风险目前都还无法定论。

第二个风险则是，如果亚洲各国因为疫情再次封闭边境，抑或是亚洲国家或其他国家限制国内移动，都有可能让供应链再次中断；这类危机除了会阻碍制造业生产，影响到经济成长，也可能像2021年这样提高通膨。

同理可知，亚洲各国纷纷承诺的能源转型，也可能对经济成长和通膨造成意想不到的冲击。

事实上，有好几个国家光是提高减碳幅度，就会让既有的能源危机延续到2022年以后，其中最明显的就是中国。

第三项风险，则来自中国去杠杆化，尤其是房地产业去杠杆化造成的连带效应，中国的房地产业已经过度膨胀，直接与间接影响占了全国经济成长的近三分之一，它一旦收缩，固定资产投资势必迎来震荡；而且房市与土地交易量的暴跌，势必使许多不动产开发商和一些地方政府陷入困境，这时候中国决策者能不能顺利因应就很重要。

最后的一项关键危机则是美中战略竞争，虽然目前两国已经重启高阶会谈，但只能算是一种降低风险的手段，美国对中国的经济围堵以及中国持续扩张影响力，都不会因此改变。

在这样的局势下，两国依然可能出现重大分歧，也可能在某些领域实施经济脱钩，这些都是很大的风险。


►►本文作者为法国外贸银行亚太首席经济学家、台湾金融研训院资深顾问、Bruegel资深研究员及香港科技大学兼任教授

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