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东南亚国协的货币政策能否对抗全球通膨

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东南亚国协的通膨也呈现上升趋势。2021年1月东协各国平均通膨率为0.9%,2021年12月为3.1%,2022年6月已增至5.1%。然而根据国际货币基金(IMF)资料,亚洲不断攀高的通膨压力虽然比其他地区温和许多,不过许多国家的物价涨幅已经高于央行预期。通膨不断飙升,而且外界预期这次通膨可能会持续很长时间,让各国央行倍感压力,纷纷为了控制物价涨幅,将原本较为宽松的货币政策转向紧缩。

在东协国家,食品与能源的价格上涨,可能会压低私人消费与投资,进而削弱经济成长。许多东协国家的消费者物价指数,都严重受到食品价格影响,而且有些国家特别依赖小麦,受到的影响更大。食品一旦变贵,家庭的花费就会增高,口袋里的钱就更难购买其他东西。此外,食品涨价还会降低族群之间的包容、加剧不平等,甚至使更多东协人口陷入营养不良的窘境。至于能源的价格,倒是在一些东协国家都有受到控制或补贴,所以燃油价格的上涨,并没有直接影响汽油价格。总之,各国的总体通膨状况各自不同;而财务困境,尤其是重要先进国家的财务困境,可能会导致资本外流,并连带降低对新兴市场国家的外商直接投资。

如果央行想要控制通膨,就得足够独立、稳住民众的信心,并且有效进行沟通。但麻烦的是,经济成长幅度一旦低于之前的水准,舆论可能就会转变,要求央行做些什么来推动经济;但央行手上并没有这类工具,因为能够影响实质经济成长率的,其实是财政机关而非央行,而且货币政策也无法解决供应链壅塞的问题。央行还经常面临巨大政治压力,官员必须非常了解自己的计画,这样才能确实缓解通膨,不要因为通膨率会暂时升高而舍弃了有效的政策。

总之,全球通膨可能会威胁到东协2022年之后的经济复苏。东协的外国直接投资、实际私人消费、私人投资可能都会因此减少,经济成长因此削弱。根据IMF,亚太地区今年的经济成长率预计放缓到4.2%,比我们在4月份的预期少了0.7%,而且低于2021年的成长率6.5%。此外,IMF也把2023年的成长率下修0.5%,目前预计为4.6%。通膨不仅压缩经济成长,可能还会导致各种社会问题,例如妨碍族群包容、加剧不平等、陷入贫穷,包括增加营养不良人口等等,长期来说,对东协国家的人力资本发展不利。

►►本文作者Mark McKenzie为SEACEN金融资深研究员、Ole Rummel为SEACEN总体经济与货币政策管理主任;译者为廖珮杏

〈更多文章内容请详:台湾银行家 [第153期]
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