ESG与不动产投资趋势成关注焦点

发表时间:2020-11-19 点阅：3750

 

Photo by George Kedenburg III on Unsplash

 

今年由于疫情引发严重的经济担忧，除了关切「后疫情时代」金融市场走势外，同样被视为QE重启最大受益者的房地产市场又将有什么变化，加上ESG成为投资界的显学，皆为各界瞩目话题。

 

今年「世界投资者周」（World Investor Week, WIW）论坛于台湾金融研训院登场，各界除了关切「后疫情时代」的金融市场走势外，同样被视为QE重启最大受益者的房地产市场又将有什么变化，也是深受瞩目的话题。近年来，ESG（环境、社会、公司治理）成为投资界的显学，越来越多投资决策者具有长远眼光，借由投资来改善全球暖化、气候异常与环境污染等社会问题。根据统计，2006年，联合国发起PRI（Principles for Responsible Investment，责任投资原则），当时只有63家投资机构签署承诺，到了2019年底已有约2,500家，今年4月则跃升至近3,000家。

 

落实ESG，企业更能抵御疫情冲击

 

尽管投资人落实ESG的观念抬头，但仍有许多企业经营者还是习惯将ESG与它的前身SRI（社会责任投资）画上等号，并宣称「遵守ESG原则或SRI原则，就是要牺牲部分的报酬率」，但这种想法已经过时了，尤其在武汉肺炎疫情爆发后，显得更加不合时宜。

 

汇丰银行在《供应链的韧性与气候变迁》（Supply Chain Resilience and Climate Change）报告中指出，已有证据显示，采用长期、以永续发展为重点策略的企业，比起没有采取永续经营策略者，更能抵御COVID-19疫情的冲击。

 

日本千叶商科大学教授伊藤宏一在论坛演说时表示，ESG议题长年以来被投资界列为次要顺位，但近年来，复杂的社会与环境因素影响了投资组合，专业投资人不得不更深入评估整体环境的系统性风险。

 

而且，已有许多数据证实，在疫情期间，ESG相关指数比一般指数表现得更为出色。伊藤宏一引用数据指出，标准普尔（S&P）追踪ESG指数的ETF资金规模在2018年为221亿美元，隔年就翻倍成长至568亿美元；近一年来，S&P 500 ESG指数的报酬率也高于S&P 500指数。

 

另外，在2008到2019年期间的12个年度中，MSCI全世界ESG领袖指数（MSCI ACWI ESG Leaders Index）有10个年度的表现都优于MSCI世界指数。今年以来（截至7月30日），MSCI世界指数总计跌了约6％，但MSCI全世界ESG领袖指数只跌了4.7％，从2007年9月金融海啸以来，前者的报酬率约4.6％，后者则约为5.4％。ESG相关标的所展现的抗跌力道与长期竞争力，可见一斑。

 

资讯揭露充分，改变业界生态

 

近年来，ESG的风潮不只在欧美等先进国家的资产管理界发扬光大，也逐渐影响日本、台湾等东方国家。以日本为例，近年来日本不遗余力推动ESG，经过一连串努力后，不仅有效地推广了ESG的理念，而且资讯揭露充分，可说是改变了日本整个业界的生态。

 

「COVID-19肺炎在全球大流行，加强了投资人关心ESG议题，也强化了基金经理人对ESG的信念。」伊藤宏一指出，全球资金规模第一大、掌管全日本150兆日圆（约新台币42兆元）退休金的投资基金GPIF（日本政府养老金投资基金）在2015年签署了PRI原则。

 

由于GPIF的投资部位是全数委托管理业者来管理，GPIF也要求这些业者，必须将自己的大股东或有投资布局的企业「ESG积分」列入评估标准；GPIF直接投资ESG相关标的或指数的资金部位也达到3兆日圆。也就是说，日本人透过支付养老金的方式间接投资ESG，这150兆日圆资金都符合广义的ESG投资。

 

各界看重ESG议题，也见识到ESG对于投资人的资产发挥「攻守兼备」之效，并专注于永续投资，有助于防范投资组合中的风险，确实是正面的发展，不过伊藤宏一也提醒，由于气候变迁、全球暖化的关系，ESG议题中的「E」（环境问题）尤其值得重视。

 

伊藤宏一表示，气候变迁带来的投资风险，除了飓风、洪水、异常高温、海平面升高等天灾所带来的损害外，对于企业来说，慢慢转型至「低碳经济」模式是大势所趋。

 

只是，在企业转型的过程中，可能面临技术风险（例如利用低碳技术替代既有产品）、市场风险（例如原物料成本增加）、政策与法规面风险（例如严格规范污染物排放量）、商誉风险（例如利害关系人更加关注、施压）等考验。

 

当然，所谓「危机也是转机」，气候变迁所带来的「循环经济」创新机会也是投资人的契机。举例来说，近年来相当热门的共享脚踏车、共享汽机车等「共享经济」，就是为了防止资源枯竭，让资源透过多次被循环利用的方式，达到「使用最小化」的效益，就是很好的范例。未来业者也可以开放全新的低碳产品及服务，或利用可再生能源降低二氧化碳排放量，或提高制造、运输、物流过程的效率，进而降低成本。

 

三关键影响未来5年投资绩效

 

今年论坛的压轴场，则是元大国际资产总经理王圣鸿的「后疫情时代不动产投资趋势」演说。他引用《经济学人》的观点指出，今年资本市场动荡不安，而且多国央行大举提高流动性，但实体经济却遇到过去百年来最严重的衰退阶段，导致经济基本面与资本市场的表现脱钩，再加上COVID-19肺炎大流行，主要国家的地缘政治问题升温，破坏了既有的商业模式，投资人也不得不改变投资策略。

 

不论是金融市场或房地产的投资人，都可以关心三个关键主题，这将影响未来5年的投资绩效，一是看不到尽头的货币刺激措施，这会导致资产的价格在一定期间内与经济数据脱钩，但终归要回到基本面；二是准备反弹（Prepare for Backlash），投资者要面临贸易税加重、主权违约等政治冲击，各国政府会更渴望自身的经济动能因为获得优惠贷款、薪资补贴的企业而受益，经济适应力佳、政治凝聚力高的国家是值得列为投资首选的项目。

 

第三，在疫情过后，不论是谁成为美国总统，美、中两国的角力都会更明显，「两极世界」（Bipolar World）成形，其他国家或跨国企业在必要时都必须适度表态，再加上疫情造成供应链断链，促使在地生产、短链布局的态势更明显。在这些趋势下，投资人必须将受惠程度相对高的国家、整体供应链的变化局势都纳入考量。

 

健康宅、科技地产渐成主流

 

王圣鸿认为，后疫情时代来临，房地产的价格将呈现渐进缓升的态势，像是今年台湾CCIM（国际认证不动产投资师）协会发布的ICI（商业不动产投资信心指数）已指出，第3季的指数高于前一季，而且办公室、旅馆、店面、土地开发、总体经济环境等5项指标全部上升，整体表现是偏向乐观的。

 

另外，在防疫、节能的趋势下，「健康宅」的数量将会越来越多，结合VR（虚拟实境）、人工智慧等创新科技的「科技地产」产品也会渐渐成为主流，像是智慧住宅、智能仓储、无人商店以及地产数据的应用。

 

「地产数据的应用有非常多层面，可以提供更多客制化的服务。」王圣鸿举例说，假如你踏入书店，你的手机可能就会收到好几则讯息，告诉你最近的畅销书、你可能感兴趣的书籍，或者客人走入一家香水店，店家会根据它所感应到该客人的体质数据来释放香味。

 

因此，过往大家一提到地产，往往都是「除了Location（地点位置）还是Location」的观念，在这些趋势下，势必会慢慢瓦解。当地点不再是首要考量时，过往很多人主张「使用权（地上权）不如所有权」、「所有权打6折等于地上权价格」等观念，也会受到很大的挑战。

 

以不动产的权属而言，日后「使用权」的考量可望凌驾于「所有权」，因为最终决定地产价值的最关键因素不一定是位置，而是「空间GMV（Gross Merchandise Volume）」。

 

GMV原本是电子商务的专有名词，指的是「在特定时段内，在某平台内的成交总额」，在网路、大数据等科技潮流下，许多人类的行为都不再受到地域位置所限制，而且一个人的个人喜好、其地理位置与时间提醒的机制也将无所不在，所以「使用一个空间期间，能产生多少价值」才是评估房地产的重要标准。

 

〈更多文章内容请详：台湾银行家 [第131期]〉
探索更多精彩内容，请持续关注《台湾银行家》杂志 (http://service.tabf.org.tw/TTB)