忧北京打击民企力道

发表时间:2021-12-13 点阅：2263 受北京整肃民企政策影响，港交所2021年至今募资总额落后那斯达克、纽约证交所以及上海证交所，香港募资降温，显示北京打击私人企业的力道，已让企业和投资人忧心，并演变成一场展现中国共产党主导力量的大规模运动。

中国政府打击私人企业，所带来的冲击已经蔓延到香港，香港IPO（首次公开发行）市场在2021年上半年的荣景之后，如今已经开始退烧。

香港证券交易所2021年1月至7月的上市募资金额，达到史上最高的276亿美元；但8月至10月的金额却只剩下100亿美元多一点，而且在2022年前将不会有重大上市。

  彭博社的资料显示，港交所2021年至今的募资总额为378亿美元，依然位居全球第4，但仍落后那斯达克、纽约证交所以及上海证交所。

香港的募资降温，显示北京打击私人企业的力道，已经让企业和投资人越来越担心。

北京的整顿最初只是为了制衡科技巨头，但现在却演变成一场展现中国共产党主导力量的大规模运动。

香港IPO今年上半年的表现其实相当好，因为中共的整顿一开始只针对金融科技公司，所以投资者对其他类型的科技公司依然深具信心。

举例来说，京东集团虽然搁置了旗下金融科技公司京东数科的上市计画，但依然让京东物流顺利登上港股，IPO募得32亿美元。

香港今年上半年的十大IPO中，有4家是科技公司。

除了京东物流，还包括影音App公司「快手科技」、线上订票网「Trip.com」、供应链公司「联易融」。其中的联易融虽然是金融科技公司，但专做贸易融资，不像蚂蚁金服那样做消费型贷款，所以没有被盯上。

现在快手科技大概会觉得自己IPO得太早。

因为线上影片很容易被检举包含不当内容，而且在中国目前的政治环境下，几乎什么影片都可能有不当内容。

今年7月，中国网路监理机关就因为该平台上的一些影片包含对未成年人的性暗示等理由，批评过快手科技，并开出罚单。

今年10月下旬，共同创立快手的现任执行长宿华卸下CEO一职。

虽然快手科技迟早会重振雄风，但中国大力整顿线上言论，还是影响到了公司眼前的利益。

快手于今年2月中旬IPO时的市值超过2,200亿美元，如今只剩下大概500亿美元。

中国下一个打击的目标可能是线上娱乐公司哔哩哔哩，该公司今年在香港第二上市，而且在8月份的夏季发表会上推出16款新游戏。

许多市场分析师都觉得哔哩哔哩实在太过莽撞，因为中国官方媒体在8月初才刚刚公开将电玩斥为「精神鸦片」。

虽然官媒后来从文章中删掉了「鸦片」这个词，但中国当局依然相信电玩会让人上瘾，所以一直严加打击。

在今年9月，中国甚至规定，未满18岁的人，每周只能在周五至周日的指定时段玩3小时的游戏。

  总之，香港IPO市场在今年第3季已大幅降温。

根据港交所的资料，7月至9月的净利润为32.5亿港币（折合4.179亿美元），略低于去年同期的33.4亿港币。

投资收益则从2020年的6.45亿港币跌至今年的1.15亿港币，跌幅达76%。

港交所行政总裁欧冠升（Nicolas Aguzin）在财报发布会之后表示，「第3季IPO市场的表现，显示中国内地的监理已让投资人转趋谨慎，不过香港还是有大量公司等待IPO。」

当然，长期来说，香港所具备的许多关键优势，依然会继续吸引中国企业。

除非中国公司前往纽约，否则香港就是流动性最高的资本市场。

而且在纽约上市会带来政治风险，香港却不会；在香港挂牌，既不需要担心违反审计规定而被美国下市，也不需要思考北京会因此祭出什么惩罚。

在目前的政治环境下，没有人想当下一个滴滴出行。

无论我们喜不喜欢，香港IPO的荣景都完全仰赖中国。

那斯达克和纽约证交所是真正的国际交易所，但香港其实是中国的离岸交易所。

只要中国企业想筹募海外资金，香港就会繁荣，如果中国企业没这么做，香港就会凋敝。

如果一切回归市场机制，港交所很可能会欣欣向荣，毕竟中国是世界第二大经济体，而很多中国企业都会想在离家较近的离岸中心上市。

麻烦的是，中共严加控制香港的速度越来越快，一直以来困扰著中国境内企业的政治问题，如今也蔓延到了香港。

  在线上游戏业和补教业之后，习近平又要对哪些行业开铡？

答案可能是目前最热门的生物科技或者医疗产业，今年9月底，港交所收到的200份IPO申请书中，有50份来自医疗保健产业。

这两个领域现在看起来都很安全，但什么时候会捋到虎须？谁也说不准。

在滴滴出行于美国上市募到44亿美元的几天之后，中国政府就开始调查滴滴出行的网路安全性。

同样地，如今想在海外上市的中国企业，也必须面对更严苛的资安审查。

彭博社8月报导，腾讯投资的新创公司「微医」在香港申请上市，募资金额可能达到30亿美元，但港交所要求该公司保证他们处理资料的方式符合中国政府的规定。

在那之后，该笔交易就没有进展，微医似乎暂缓了IPO，而这也许是明智之举。

在监理规则稳定下来之前，香港IPO市场大概无法回到今年上半年的荣景。

不过倒是有一种政治风险较低的IPO交易，未来可能会变得更普遍：那就是从纽约搬到香港。

中国企业今年上半年在美国募资的总额，已经达到史上最高的126亿美元，但滴滴出行的惨剧发生之后，大家就开始人人自危，其中有些企业需要让投资者及时退出，所以可能会搬到香港上市。

目前这样的企业越来越多，像是线上广播公司喜马拉雅，就放弃了美国的IPO计画，转而申请在香港挂牌。

而且据彭博社报导，物流公司「啦啦快送」、生活内容平台「小红书」、AI晶片公司「地平线」、社群网路公司「Soul」、健身业者「Keep」、3D室内设计软体「酷家乐」，都在考虑相同的事宜。


►►作者为台湾金融研训院外籍特聘研究员；译者为廖珮杏

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